O BBH aponta que a narrativa de recuperação está ofuscando a visão de crescimento mais fraca do FMI, com ações globais em patamares elevados e o dólar recuperando parte das perdas. O índice do dólar (DXY) não deve romper a faixa de 96,00 a 100,00 pontos nos próximos meses, pois diferenciais de juros e a demanda externa por títulos dos EUA mantêm o dólar firme no curto prazo.
O Dólar em Faixa com Desafios Estruturais
Mercados continuam a olhar além da previsão de crescimento mais pessimista do FMI e mantêm a narrativa de recuperação como eixo de atuação. Essa leitura é compartilhada por diversas instituições.
Não esperamos que o USD alcance novas mínimas cíclicas nos próximos meses. Os diferenciais de juros entre EUA e grandes economias internacionais permanecem ancorando o DXY na faixa próxima de 96,00-100,00.
Além disso, a demanda internacional por títulos de longo prazo dos EUA — incluindo Treasuries, notes, bonds corporativos, ações e bonds de órgãos governamentais — permanece robusta. Dados TIC indicam que, nos doze meses encerrados em fevereiro, investidores estrangeiros acumularam US$ 1,615 trilhões em títulos americanos de longo prazo.
Por outro lado, espera-se que esse apetite estrangeiro por títulos de longo prazo reduza ao longo do tempo. Esforços para reduzir o déficit comercial podem limitar a saída de dólares para o exterior, diminuindo a necessidade de reinvestimento nesses ativos.
Os contratos futuros de fundos federais sugerem uma probabilidade de 45% de um corte de 25 pontos-base até o final do ano, para a faixa de 3,25% a 3,50%. O cenário base é de um único corte até o fim do ano, alinhado com as projeções do FOMC.