Commerzbank aponta dólar em baixa com o sentimento de risco em melhoria, empurrando o euro próximo de US$ 1,17 após notícias de cessar-fogo. Se o cessar-fogo se estender, o BCE pode adiar o aumento de juros em abril, e a curva €STR sinaliza uma inclinação de alta mais robusta hoje.
Dólar em queda eleva a moeda única
Brent caiu para US$ 95, e a curva de rendimentos de 10 anos do Tesouro dos EUA manteve o tom de alta com quedas de 6 pontos-base nos yields. As ações asiáticas e os contratos futuros de e-minis subiram, e o Stoxx futuro avançou cerca de 5%. O dólar recuou, enquanto o euro se aproximava de US$ 1,17.
Se o cessar-fogo for estendido, o aperto de juros do BCE em abril e além fica improvável. A curva €STR chegou a precificar aproximadamente 80 pontos-base de altas ontem, sugerindo uma inclinação de alta mais acentuada nas taxas da zona euro.
Pouco antes do feriado de Páscoa, o BCE publicou um post de blog com insights da Pesquisa de Tesouraria Bancária sobre níveis de reserva preferidos e dados de transações de financiamento de títulos.
Embora a transparência permaneça aquém, as constatações sustentam a visão de que a escassez de reservas ainda está distante. O BCE projeta que, até o fim deste ano, bancos representando 50% dos ativos totais alcançarão seu nível de reserva preferido, acima de 26% hoje (referência a outubro passado). Infelizmente, o BCE não divulga o nível agregado de reserva preferida, algo semelhante ao PMRR do BoE.
Ainda que esse patamar pareça baixo ou tardio, seguimos convictos de que o ponto em que a escassez de reservas pressionaria as taxas e faria os bancos retornarem às operações do BCE em maior escala não deve ocorrer antes do próximo ano.
Embora os mercados de repo permaneçam estáveis por ora, até o fim do ano isso pode sustentar a ideia de spreads de Schatz mais baratos.
