Economistas do National Bank of Canada (NBC), Stéfane Marion e Kyle Dahms, observam que o dólar canadense (CAD) inicialmente teve desempenho superior após o petróleo WTI atingir US$ 100 o barril, mas recuou desde então, com o USD/CAD próximo de 1,41 no segundo trimestre de 2026. Eles ressaltam o robusto superávit da balança comercial de energia do Canadá e uma certa proteção frente a choques do petróleo, mas esperam ganhos mais significativos do CAD apenas mais adiante, caso as negociações comerciais avancem e Ottawa apresente políticas pró-energia mais claras.
Amortecedor energético não evita o recuo, mas ajuda
“Logo uma semana após o conflito no Irã e o WTI ter atingido US$ 100, o dólar canadense foi o único ativo de reserva a ganhar terreno frente ao dólar. Embora o mercado tenha precificado até meio ponto percentual de aperto adicional do Banco do Canadá neste ano, o dólar caiu de forma geral, em linha com outras moedas importantes, registrando queda de 2,1% frente ao dólar americano.”
“O Canadá não está menos protegido, em termos relativos, de um choque global na oferta de petróleo do que antes — se é que esse buffer continua presente. Por isso, não esperamos que os especuladores fiquem tão pessimistas em relação ao CAD quanto no fim do ano passado, especialmente pela dimensão do saldo comercial com combustíveis fósseis em relação ao PIB.”
“Isso pode tornar a economia canadense um pouco mais resistente nos próximos meses, mas, na nossa visão, não o suficiente para justificar mais aperto do Banco do Canadá. O PIB de janeiro surpreendeu positivamente (+0,1%), mas apenas 9 de 20 setores registraram ganhos mensais de produção.”
“Neste estágio, projetamos uma depreciação adicional do CAD no segundo trimestre, devido ao prolongamento do conflito no Irã, e agora vemos o USD/CAD em 1,41, à medida que os mercados reduzem as expectativas de aperto do Banco do Canadá. Para o segundo semestre de 2026, no entanto, não abandonamos a possibilidade de apreciação do CAD, desde que as discussões comerciais entre Washington e Ottawa sejam mais construtivas e Ottawa implemente políticas pró-energia e industriais mais críveis.”
