EUR/USD: Caminho de recuperação gradual atrelado aos riscos de Hormuz – NBC

Economistas da National Bank of Canada (NBC), Stéfane Marion e Kyle Dahms, descrevem a fraqueza recente do euro em relação ao dólar após o conflito no Irã e o choque energ9tico, mantendo uma bias de recuperaeat 7ao para o par EUR/USD. Eles avaliam que o mercado precificou mais de duas altas do BCE em 2026 como excessivo, esperando que o BCE permaneça estatico enquanto o EUR/USD se recupere gradualmente para a faixa de 1,18–1,20, caso as tensões no Oriente Médio e os preços do petróleo se normalizem.

Choque energético e reprecificação do BCE

O euro fechou março em torno de 1,15, com queda de pouco mais de 2% frente ao dólar no mês  o pior desempenho mensal em quase um ano. Depois de alcançar perto de 1,16 no início de abril, em meio a notedcias de que os EUA podem reduzir a campanha militar no Irã, o par recuou, j que ne3o houve um cronograma claro para a resoluere7e3o do conflito, deixando a moeda entre esperanlag e risco persistente. Nosso cene1rio revisado aponta um possedvel piso em 1,13 no 2 trimestre, com recuperaee3o ate9 1,18 no 4 trimestre, condicionado a uma redue7e3o significativa das hostilidades.

Mercados reagiram de forma agressiva a esse sinal, precificando pouco mais de duas altas em 2026, diante de uma posie7e3o anterior de zero antes do conflito. Acreditamos que esse ajuste de pree7os este1 extrapolado. O ECB enfrenta um dilema: apertar diante de um choque de oferta que je1 comprime rendimentos reais e reduz a confiane7a, o que pode causar mais danos do que benefedcios.

Mantemos uma vise3o de recuperae7e3o ao longo do ano, ancorada na expectativa de que a interrupe7e3o de Hormuz e9 tempore1ria e que o BCE resistire1 e0 tentae7e3o de aperto em condie7f5es de fraqueza. Os riscos, no entanto, se ampliaram consideravelmente. Uma desescalada re1pida pode acelerar o retorno para a faixa de 1,18–1,20; uma persisteancia do bloqueio ao longo da temporada de reabastecimento de vere3o, justamente quando a Europa precisa recompor estoques, colocaria toda a trajetf3ria de recuperae7e3o em risco e poderia ate9 fazer o par ultrapassar as mednimas de meados de mare7o.