O Economista-Chefe da Commerzbank, Dr. Jörg Krämer, sustenta que o Banco Central Europeu deve responder ao recente choque no preço do petróleo priorizando as expectativas de inflação de longo prazo. Ele observa que o aumento dos custos de energia eleva a inflação e, ao mesmo tempo, freia o crescimento, criando um dilema de política. Krämer conclui que se as expectativas estiverem acima de 2%, o BCE deve aumentar as taxas de juros, possivelmente já na reunião de final de abril.
O choque do petróleo complica as escolhas de política do BCE
O BCE enfrenta uma decisão difícil devido ao choque do preço do petróleo. O rápido aumento da inflação sugeriria, por si só, elevar as taxas para trazer a inflação de volta à meta de 2%. No entanto, o petróleo mais caro também freia a atividade econômica, o que mais tarde trará a inflação de volta à meta e, por si só, defende manter as taxas estáveis.
Para tomar a decisão certa nessa situação complexa, o BCE deve focar nas expectativas de inflação de longo prazo de cidadãos e empresas, que podem ser estimadas a partir de dados de mercados financeiros e pesquisas. Se as pessoas esperam que o BCE alcancem a meta de 2% no longo prazo, não é necessário subir as taxas básicas.
No entanto, se as expectativas de inflação subirem significativamente acima de 2%, tornam-se uma profecia autorrealizável. Por exemplo, se os sindicatos anteciparem inflação alta nos próximos anos, vão exigir aumentos salariais maiores hoje e empurrar a inflação para cima.
Se as expectativas de inflação de longo prazo subirem, o BCE deve agir rapidamente e elevar suas taxas de política. Isso reduz a economia e limita o poder de negociação dos trabalhadores e o poder de precificação das empresas; eles não podem disparar uma espiral salário-preço.
Se o BCE não subir as taxas apesar da alta das expectativas de inflação de longo prazo, será necessário subí-las ainda mais tarde. Por exemplo, a Federal Reserve dos EUA precisou elevar juros para quase 20% no início dos anos 1980 para conter a inflação que tinha saído do controle na década de 1970.
