USD/JPY opera abaixo de 159,60 na sessão asiática de sexta-feira, com o longo feriado de Páscoa chegando e deixando o cenário particularmente desafiador para traders de iene, independentemente da direção. O par subiu aproximadamente um ponto inteiro desde as mínimas de quarta-feira, perto de 158,50, movido pela recuperação do dólar após o discurso de quarta-feira do presidente Trump que encerrou a narrativa de desescalada que havia puxado o petróleo abaixo de 100 dólares. O WTI subiu quase 8% na quinta-feira, os rendimentos dos Treasuries avançaram, e as expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve recuaram ainda mais. Tudo isso tende a ser negativo para o iene. Contudo, quanto mais próximo o USD/JPY fica de 160, mais fortes são os avisos de Tóquio, tornando arriscado manter posições longas.
O nível 160,00: Por que esse número importa mais do que a maioria
Não se trata apenas de um número redondo. Em abril-maio de 2024, quando o USD/JPY ultrapassou 160, o Ministério das Finanças do Japão mobilizou um montante recorde de 62 bilhões de dólares em intervenção ao longo de cerca de um mês, provocando reversões violentas de centenas de pips sem aviso prévio. Em janeiro de 2026, o par chegou a romper 159 e surgiram rumores de intervenção discreta por parte de Tóquio, potencialmente apoiados por relatos de que a New York Fed teria realizado um “teste de taxa” em nome do Tesouro dos EUA. O MOF nunca confirmou formalmente esse episódio, mas o mercado entendeu a mensagem. Desde então, o vice-ministro das Finanças para Assuntos Internacionais, Atsushi Mimura, e o ministro Satsuki Katayama deixaram claro que as autoridades estão prontas para agir de forma decisiva contra a depreciação excessiva do iene. Esse é o padrão de aviso pré-intervenção. O desafio atual é que a fraqueza do iene não é alimentada por carry trades especulativos como em 2024. Desta vez, é o petróleo. O Japão importa cerca de 90% de seu petróleo do Oriente Médio, e com o WTI acima de 110 dólares e o estreito de Hormuz quase fechado, o país encara uma conta de energia que tende a fragilizar o iene independentemente do que o MOF faça. Assim, a intervenção funciona como um remendo, não como uma solução. Ainda assim, Tóquio não está propensa a usar apenas a cortina de fumaça.
NFP em mercado fechado
O relatório de Emprego Não Agrícola de março (NFP) será divulgado às 12h30 GMT de sexta-feira, e o problema é que os mercados de ações dos EUA estarão fechados por sexta-feira santa. A Nasdaq, a New York Stock Exchange e os mercados de dívida ficarão sem liquidez. Os contratos futuros CME Globex irão operar, mas com liquidez significativamente menor que o normal. A expectativa é de aproximadamente +57 mil empregos, uma recuperação em relação à queda brutal de fevereiro. A leitura de pedidos de auxílio semanais de 2024, próxima de 2022 mil, sugere que o mercado de trabalho pode estar mais sólido do que indicava o dado de fevereiro. A leitura de março do ADP também apontou para uma recuperação modesta. O que importa para USD/JPY é que um NFP forte empurraria as expectativas de cortes do Fed ainda para fora, ampliando a diferença de rendimento entre EUA e Japão e pressionando o par para cima na abertura de segunda-feira. Um número fraco poderia conceder ao iene uma linha de vida temporária, mas com o petróleo ainda elevado, qualquer alívio provavelmente seria breve.
BoJ preso, e o mercado sabe disso
A Bank of Japan manteve a taxa em 0,75% na última reunião, e a reunião de 27-28 de abril promete ser a mais decisiva dos últimos meses. Os mercados atribuem aproximadamente 71% de probabilidade a um aumento de juros, e o novo membro do conselho, Toichiro Asada, sinalizou uma abordagem “cuidadosa e orientada por dados” nesta semana. O caso fundamental para o aumento é forte: o crescimento salarial no Japão está acima de 4% ao ano, a inflação subjacente (excluindo alimentos e energia) fica em 2,5%, e a fraqueza do iene amplifica a inflação importada com custos de energia e frete mais elevados. Mas o BoJ está preso. A elevação durante um choque energético envolve o risco de prejudicar a recuperação já frágil, enquanto manter a curva baixa continua a permitir que o iene se debilite ainda mais, agravando o problema de inflação que as próprias taxas deveriam combater. Um relatório recente da Wellington Management afirmou que o episódio de intervenção de janeiro, especialmente com possível envolvimento do Tesouro, aumenta a probabilidade de um aperto em abril, não o contrário. A visão é de que a intervenção ganha tempo, mas não corrige a causa principal: a diferença de juros entre EUA e Japão, ainda em cerca de 275 pontos-base.
Entrando na Ásia sem boas opções
Para traders de USD/JPY que se preparam para a sessão da Ásia na sexta-feira, o quadro de risco está assimétrico. Compradores encaram o “preço da intervenção” em 160, um patamar em que a MOF já gastou dezenas de bilhões para defender. Vendedores enfrentam ventos contrários de um petróleo em alta, de um dólar mais firme e de um BoJ que ainda está meses atrasado na normalização. O NFP adiciona uma camada extra de incerteza em um dia com liquidez fraca e com apenas os futuros de ações dos EUA servindo como termômetro quase em tempo real do sentimento do dólar. O caminho de menor resistência parece permanecer levemente mais alto para o USD/JPY, mas “ligeiramente” envolve um peso considerável nessa equação. Se o pair romper 160 nas negociações de sexta-feira, o MOF terá que escolher entre intervir em um mercado com liquidez reduzida ou aguardar até segunda-feira e permitir que o par siga subindo. Nenhuma opção é boa. E essa é a história do USD/JPY neste momento: um par com motivos para agir de cada lado, do BoJ ao MOF, e da comunidade de traders buscando sinais.
