O estrategista sênior de commodities da TD Securities, Daniel Ghali, afirma que o mercado de alta do ouro está cada vez mais limitado, já que importadores de energia e produtores do Oriente Médio enfrentam choques que reduzem a demanda do setor oficial.
Tendência de alta enfrenta risco de liquidação por CTAs
Importadores de energia, especialmente na Ásia, enfrentam um grande choque energético que reduzirá significativamente os superávits, freando o ritmo da diversificação para o ouro. Nações do Oriente Médio enfrentam um choque econômico severo que também reduzirá suas aquisições de ouro.
Relatórios de que a Turquia cogita recorrer à sua reserva de ouro para defender a Lira revelam apenas o fato de que a demanda oficial por ouro enfrenta hoje os ventos contrários mais expressivos desde a Rússia-Ucrânia.
O ponto é que a participação ampla de investidores institucionais agora tem menos saídas, já que a aposta na depreciação perde força com menos cortes da Fed, sem excesso de crescimento da oferta monetária e com dúvidas aliviadas sobre a independência do Fed diante da decisão da Suprema Corte sobre o julgamento de Lisa Cook.
Se deixarmos de lado as narrativas, o bull market do ouro tem sido consequência de um conjunto cascata de pools de capital que entraram no metal amarelo. A mecânica é análoga a um carry trade que deu errado, deixando um washout de posicionamento como fator de equilíbrio.
A ampla adoção institucional e a demanda de varejo sem precedentes nos últimos meses sugerem que o caminho de baixa continuará. No curto prazo, nossas simulações indicam que a maioria dos cenários levará a venda por CTAs na próxima semana, conforme os algoritmos capitulam suas posições longas pela primeira vez desde fev/2024.