O cenário econômico australiano está mostrando condições cada vez mais compatíveis com aperto monetário adicional, levando economistas do Commonwealth Bank a projetar um aumento de 25 pontos-base na taxa do RBA em fevereiro, apesar do ceticismo do mercado quanto a ações no curto prazo.
Eu já havia comentado sobre outras duas previsões de alta em fevereiro:
- Citi projeta dois aumentos da taxa do RBA em 2026, fevereiro seguido de maio, à medida que os riscos de inflação aumentam
- NAB prevê alta em dois momentos em 2026, entrando em conflito com as expectativas de manutenção estendida
O cerne do argumento do CBA é que o impulso econômico está mais forte e mais persistente do que o Banco Central esperava. O crescimento do PIB recuperou mais rápido do que o previsto, com a atividade acelerando no segundo semestre de 2025 e a atividade sendo avaliada como próxima de seu potencial, ao invés de abaixo dele. A recuperação tem sido ampla, liderada pelo consumo das famílias, com rendimentos disponíveis reais se recuperando e os colchões de poupança sendo consumidos.
As condições do mercado de trabalho continuam a ser um motor-chave para a decisão de aperto. O crescimento do emprego permaneceu resistente, indicadores de gargalos apontam para pouca folga, e o desemprego deve permanecer baixo, mesmo com o crescimento populacional se moderando. Com o crescimento dos salários ainda elevado em relação à produtividade, o CBA sustenta que pressões de custos domésticas continuam desalinhadas com a inflação retornando de forma suave à meta sem mais contenção da política.
A dinâmica da inflação é outro fator crítico. Embora a inflação geral tenha modulado, os indicadores subjacentes permanecem pegajosos, com inflação de serviços e medidas subjacentes levando mais tempo para ceder. As expectativas de inflação também subiram entre medidas de consumidores e do mercado, aumentando preocupações de que a persistência da inflação possa se tornar mais enraizada se as políticas não forem ainda mais restritivas.
O CBA também aponta evidências de que as condições financeiras se tornaram menos restritivas, de forma não intencional. Os mercados acionários subiram, o dólar australiano às vezes se desvalorizou, e as despesas das famílias surpreenderam positivamente, tudo isso arriscando minar o processo de desinflação. Diante desse cenário, manter as taxas estáveis por muito tempo poderia permitir que a demanda reaccelerasse mais rápido do que a oferta, especialmente diante das restrições de capacidade em curso.
Embora reconhecendo que o timing é muito delicado, o CBA acredita que o RBA julgará que agir mais cedo — em vez de esperar por uma deterioração mais clara da inflação — é a estratégia de menor risco. Uma alta em fevereiro reforçaria a credibilidade da instituição no combate à inflação e ajudaria a garantir que a inflação retorne de forma sustentável à meta, mesmo que isso signifique conduzir a política monetária de forma mais restritiva por mais tempo.
