Visão geral
O setor privado japonês manteve a trajetória de recuperação ao fim de 2025, com a atividade econômica ainda expandindo, apesar de um ritmo mais brando e da fraqueza persistente da indústria manufatureira, segundo dados preliminares do PMI da S&P Global.
O índice PMI composto do Japão ficou em 51,5 em dezembro, acima de 50, marcando nona leitura consecutiva de expansão.
Serviços e manufatura
Em termos setoriais, os serviços continuam a ser o principal motor do crescimento.
- PMI de Atividade de Serviços caiu para 52,5, sinalizando expansão contínua, ainda que mais moderada.
- As condições da manufatura permaneceram sob pressão, embora haja sinais de estabilização. O PMI da Manufatura subiu para 49,7, indicando continuidade da contração, porém no ritmo mais suave em cerca de 18 meses.
Demanda, empregos e capacidade
Novos negócios voltaram a crescer no agregado após dois meses de queda, registrando o maior ganho desde agosto. A demanda por serviços teve melhora modesta, enquanto a queda nas vendas de bens manufaturados diminuiu bastante, sugerindo que a demanda por bens pode estar perto de um ponto de virada. Em contrapartida, os pedidos externos recuaram novamente, refletindo demanda externa fraca por bens produzidos, compensado parcialmente por pequenas melhorias nas exportações de serviços.
As condições de demanda interna mais fortes apoiaram um avanço mais rápido do emprego. Os níveis de emprego subiram na maior velocidade desde maio de 2024, com criação de vagas acelerando tanto no setor manufatureiro quanto no de serviços. Mesmo com o aumento do quadro, o backlog de pedidos cresceu na taxa mais rápida em dois anos e meio, impulsionado principalmente por gargalos no setor de serviços, destacando limitações de capacidade.
Confiança, custos e politica
A confiança empresarial permaneceu positiva, mas recuou ao final do ano. As empresas continuam esperando crescimento da produção em 2026, porém o otimismo diminuiu desde novembro, especialmente entre fabricantes. Incerteza econômica global, desafios demográficos e custos crescentes foram citados como riscos ao cenário.
As pressões de custo aumentaram ainda mais, com inflação de insumos atingindo o nível mais alto em oito meses em ambos os setores. As empresas responderam elevando preços de venda a taxas estáveis, reforçando as pressões inflacionárias no setor privado japonês.
Política monetária e o iene
Esses dados reforçam a postura cautelosa, porém cada vez mais hawkish, do Bank of Japan. O crescimento liderado pelos serviços, a aceleração do emprego e as pressões de custos sustentam a ideia de que a inflação subjacente permanece firme o suficiente para justificar uma normalização gradual da política monetária. No entanto, a continuidade da contração na manufatura, a demanda externa fraca e a menor confiança das empresas argumentam contra um aperto agressivo.
O BoJ se reúne nesta semana, com expectativa ampla de um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros.
Para o iene, o relatório PMI oferece sinal misto. Pressões inflacionárias domésticas e o crescimento do emprego ajudam o iene pela via da política, mas a fraqueza contínua da manufatura e a demanda externa contida limitam o potencial de valorização. Assim, o desempenho do iene tende a ficar sujeito a diferenciales globais de juros, especialmente aos rendimentos dos EUA, em vez de depender apenas dos dados domésticos. Sem uma mudança clara na comunicação do BoJ, as tendências do PMI devem pouco provocar movimentos sustentados do iene, mantendo a moeda sensível a oscilações no sentimento de risco global e às expectativas de política monetária dos EUA.