Se você tem acompanhado a curva canadense se inclinar com apostas em aumentos de juros pelo Banco do Canadá, a CIBC tem uma mensagem: nem tanto.
Após a divulgação do CPI de novembro ainda hoje, Andrew Grantham, da CIBC, publicou uma nota que esfria a recente reprecificação hawkish no mercado. Enquanto a inflação medida ficou estável em 2,2%, Grantham argumenta que os detalhes não justificam a precificação agressiva de altas que vimos até o fim de 2026.
“Empurrão e puxão” mantém o Banco em pausa
Grantham descreve o cenário atual como uma dinâmica de “empurrão e puxão”. Você tem o “empurrão” de preços mais altos de alimentos e gasolina — os custos com mercearia tiveram a maior alta mensal desde março —, compensado pelo “puxão” de uma inflação núcleo mais amena.
Isso deixa o Banco do Canadá em uma posição delicada, porém estável.
Principais pontos da CIBC:
O Ponto de Ouro (mais ou menos): a inflação subjacente fica em torno de 2,5%. Ainda está “alta demais” para justificar cortes adicionais de juros neste momento.
A Reação: No entanto, os dados não são quentes o suficiente para validar a precificação recente do mercado para altas. A precificação está em 12% para uma alta em setembro ou antes, com uma alta de uma única vez em 92% até o fim do ano.
Volatilidade pela frente: não se deixe levar pela volatilidade de manchetes nos próximos meses. Grantham alerta que os efeitos-base da temporada de GST/HST do ano passado tornarão os números de leitura voláteis, mesmo com as medidas núcleo (excluindo mudanças tributárias) devendo continuar a desacelerar.
A conclusão da CIBC é que o Banco do Canadá está preso a uma “pausa prolongada”. Isso deve tornar o lado do Fed mais relevante para o par USD/CAD.
Eles continuam a projetar a taxa overnight estável em 2,25% ao longo de todo o próximo ano. Rendimentos de títulos e o dólar canadense recuaram marginalmente com a divulgação, sugerindo que traders já começam a desfazer parte dessas apostas de alta.
