Visão para 2026
A equipe da Scotiabank observa que o dólar tem perdido fôlego em várias frentes neste ano, encerrando um longo ciclo de ganhos. Eles alertam para não se acomodar com posições longas no USD, pois o pior pode ainda estar por vir.
Na perspectiva Focus On 2026, a instituição mantém a hipótese de que a fraqueza do dólar deve predominar ao longo de 2026 e 2027.
A tese central é simples: divergência entre políticas monetárias. A equipe espera que a Fed reduza significativamente as taxas, chegando a 3% no primeiro semestre de 2026, enquanto outros grandes bancos centrais devem manter ou apertar a política.
É o clássico trade de diferença de juros, que erosiona dois pilares que sustentaram o dólar por tanto tempo: crescimento relativo mais forte e spreads de yields elevados. Embora se discuta o fim da excepcionalidade americana, a Scotiabank vê o ponto de maior dor para o USD chegando no segundo e terceiro trimestres de 2026, quando o mercado de trabalho dos EUA desacelera e a postura da Fed se mantém dovish.
Euro e Iene: quedas discretas, altas discretas
Para o euro, o BCE tende a manter as taxas estáveis, o que deve impulsionar o EUR/USD para patamares mais elevados. A instituição projeta passagem para a faixa de 1,22 a 1,24 (hoje em torno de 1,17).
Já para o iene, com o BoJ possivelmente endurecendo de modo moderado em 2026, a moeda recebe apoio. A previsão aponta USD/JPY próximo de 140 no fim de 2026 e 130 no final de 2027 (spot cerca de 155,68).
Operação Contrária: comprar CAD
Se alguém busca uma aposta não consensual, essa é a favorita. O mercado está majoritariamente vendido em CAD, mas a Scotiabank prevê uma reversão expressiva pela frente.
Enquanto a Fed deverá cortar para 3%, espera-se que o Banco do Canadá comece a subir as taxas no 2º semestre de 2026. A projeção aponta que o spread Fed-BoC, atualmente em cerca de 175 pontos-base, deve comprimir para apenas 25 pontos-base até o fim de 2027. Com essa compressão, o par USDCAD fica em 1,35 no fim de 2026 e em 1,30 em 2027 (spot em 1,3775).
Mercados Emergentes: cautela com o peso mexicano
Para os operadores de carry, o cenário para o peso mexicano permanece menos favorável, mesmo com o rendimento atraente. A casa espera que o Banxico reduza juros justamente quando a volatilidade aumentar, o que diminui o prêmio de risco. A previsão é USDMXN em 19,00 no próximo ano e 20,40 em 2027.
Resumo de Forecast FX
Aqui estão os principais níveis monitorados até dezembro de 2026:
- EURUSD: 1,21
- USDCAD: 1,35
- USDJPY: 140
- GBPUSD: 1,38
- USDMXN: 19,00
Conclusão: se a projeção de taxas mais altas por mais tempo não se sustentar, a mudança de regime no dólar pode se tornar a grande história macro de 2026.