O presidente da Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, freou o impulso de novos movimentos de afrouxamento e sinalizou que a taxa de política monetária permanece em uma faixa compatível com o neutro. Durante a coletiva, ele ressaltou que o Fed está bem posicionado em relação à política, à inflação e ao mercado de trabalho, sugerindo confiança na postura atual.
Powell reconheceu que os riscos de alta para a inflação persistem, mas apontou que a inflação de serviços continua a desacelerar e que grande parte do recente aumento na inflação de bens decorre principalmente das tarifas.
Ele afirmou que, sem os efeitos das tarifas, a inflação já estaria próxima da meta de 2% e que as tarifas parecem representar um ajuste de preços pontual, não uma pressão inflacionária contínua. Juntas, essas observações sugerem que, na ausência de novos aumentos tarifários, a inflação deve gradualmente retornar à meta ao longo do tempo.
A probabilidade de um corte em abril subiu de pouco menos de 50% para cerca de 60%, e a probabilidade de um corte em junho fica em torno de 87%.
Posicionamento da Política Monetária e Trajeto da Taxa
- Taxa de política monetária agora está em uma faixa compatível com o neutro.
- O comitê está bem posicionado para decidir se ajustes adicionais são necessários.
- Não há um caminho pré-definido — decisões são tomadas reunião a reunião.
- “Não existe caminho de política sem riscos.”
- Quando inflação e risco de emprego estão equacionados, a política deve ficar perto do neutro.
- Alguns membros defendem manter a taxa, outros querem cortar uma ou mais vezes.
- Powell: “Posso defender ambos os lados.”
- O corte não é o cenário base; opiniões estão divididas, mas equilibradas.
- Há amplo apoio à decisão de hoje.
- Efeitos de cortes anteriores começam a aparecer.
- Não foi tomada decisão sobre janeiro.
- Compra adiantada de Treasuries para atravessar a temporada de impostos.
Condições do Mercado de Trabalho
- Demissões e contratações continuam em níveis baixos, mas a demanda por mão de obra amaina.
- Dados de setembro indicaram leve alta do desemprego e desaceleração nos ganhos de emprego.
- O mercado está menos dinâmico e um pouco mais fraco.
- Riscos de queda no emprego aumentaram.
- As folhas de pagamento devem ficar ao redor de menos 20 mil por mês.
- A desaceleração do mercado de trabalho ocorre mais gradualmente do que o esperado.
- A oferta de mão de obra caiu acentuadamente.
- Precisa ser monitorado com atenção o risco de criação de empregos ficar negativo.
- Powell não espera uma queda acentuada no emprego com as taxas no nível atual.
- “As pessoas se importam muito com o mercado de trabalho.”
- Não quer que a política impeça a criação de empregos.
- O impacto da IA sobre demissões ainda é um efeito inicial, não refletido nos dados até o momento.
Dinâmica da Inflação
- A inflação continua relativamente elevada, embora com sinais mistos.
- Poucos relatórios de inflação desde a reunião de outubro.
- Recentes leituras: a inflação de bens subiu, enquanto a desinflação de serviços persiste.
- A inflação subjacente permanece com sinais mistos.
- Riscos de curto prazo para a inflação inclinam-se ao lado positivo devido aos preços de bens.
- Há evidência crescente de que a inflação de serviços tem moderado.
- A inflação de bens hoje é impulsionada principalmente por tarifas.
- Progresso neste ano na inflação não tarifária.
- Se as tarifas forem removidas, a inflação cairia para a faixa de 2% baixa.
- Tarifas são vistas como choque pontual de preços, mas dados devem confirmar.
- Powell afirmou: “Todos devem entender que atingiremos 2% de inflação.”
Atividade Econômica e Crescimento
- O consumo das famílias permanece sólido.
- O investimento empresarial continua expandindo, apoiado por gastos com IA.
- Os efeitos do eventual shutdown devem ser compensados por um crescimento mais forte no próximo trimestre.
- A expectativa básica é de crescimento sólido no próximo ano.
- Os gastos com infraestrutura de IA permanecem robustos.
- Dados afetados pelo shutdown podem estar distorcidos, exigindo cautela.
- “Teremos muitos dados antes da reunião de janeiro.”
- Powell reforça que o Fed está bem posicionado para aguardar mais clareza.
Habitação e Mercado Imobiliário
- O setor imobiliário continua fraco.
- Um corte de 0,25 ponto percentual pode não melhorar significativamente a acessibilidade.
- A deficiência persistente de oferta de moradias continua sendo o principal problema.
- As ferramentas do Fed não resolvem problemas estruturais de oferta.
Riscos e Incertezas
- Riscos de baixa para o emprego aumentaram.
- Riscos de alta para a inflação permanecem.
- Nossos dois objetivos estão um pouco em tensão.
- É preciso avaliar com cuidado os dados que chegam.
- Pesquisas de famílias e o CPI podem aparecer distorcidos devido à falta de dados de outubro/novembro.
- As projeções não são um plano definitivo e trazem maior incerteza.
Balanço, Liquidez e Dinâmica do Comitê
- Os saldos de reservas recuaram para níveis amplos.
- A compra adiantada de Treasuries visa gerenciar a liquidez na temporada de impostos.
Produtividade e IA
- Sinais de um choque positivo de produtividade são visíveis.
- A IA pode elevar bastante a produtividade nos próximos anos.
- Maior produtividade sustenta crescimento do PIB com emprego estável.
- Se a produtividade ficar em torno de 2%, a economia pode crescer mais sem superaquecimento.
- A produtividade mais alta sugeriria uma taxa neutra mais alta, mas nem tudo é igual.
Tarifas e Oferta
- A inflação de bens é impulsionada inteiramente por tarifas, não pela demanda.
- Se as tarifas fossem removidas, a inflação cairia para a faixa de 2% baixa.
- Tarifas são vistas como um choque pontual, mas é preciso confirmar com os dados.
O Fed permanece pronto para agir quando novos dados aparecerem, mantendo o foco em alcançar as metas de inflação e pleno emprego.