Panorama do endividamento local O aperto sobre a dívida de governos locais na China está levando LGFVs a buscar empréstimos em bancos fiduciários e em empresas de leasing com taxas de 8% ou mais, para cobrir lacunas de financiamento.
Novas diretrizes de Pequim reduziram o acesso a empréstimos bancários regulares e à emissão de títulos, contribuindo para a desaceleração dos investimentos em infraestrutura.
- Desde setembro, braços de investimento de governos locais e plataformas de financiamento regionais tomaram empréstimos bilionários em companhias fiduciárias e empresas de leasing a taxas de 8%+, mais do que o triplo do custo de captação no mercado de dívida.
- A mudança reflete controles mais rígidos sobre o endividamento de LGFVs, que restringem o crédito disponível e pressionam despesas de infraestrutura.
- Analistas dizem que as companhias recorrem a refinanciamentos onerosos à medida que pagamentos de juros sobem e as despesas de projetos vencem no quarto trimestre, com a emissão de títulos por veículos de financiamento no menor nível desde 2020.
A atividade do setor de bancos de sombra continua difícil de monitorar. A Fitch estima que a dívida de LGFV ultrapassa ¥60 trilhões, com cerca de 10% financiada por vias não padronizadas. Este segmento opaco, agora em recuperação, complica a estratégia de Pequim para resolver dívidas ocultas, mesmo com autoridades afirmando progresso. O número de plataformas de financiamento e o estoque de dívida operacional caíram acentuadamente desde o início de 2023, enquanto reguladores prometem manter uma disciplina firme para evitar novos empréstimos fora do balanço.